聚焦：华尔街须应对Fed的保守作风
亚太外汇网 http://www.ytwhw.com 2009-11-12 16:29:30尽管有关退出策略和金融业监管的蓝图纷纷粉墨登场，但一切都还没有改变──美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)依然只在金融市场出现问题之后作出反应，而不是采取可能对短期稳定构成风险的前瞻性举措。
道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)已稳步回升并连创年内高点，但推动道指走高的主要因素是美元下滑，而不是基本面的迅速改善。当Fed为解除刺激措施设定条件之后，资金从美元资产流入股市的闸门就被打开了。Fed为退出策略设定的条件是：资源利用率（就业）必须有所改善、通货膨胀和预期必须呈上升趋势。在没有出现通货膨胀问题之前，Fed基本上不会为减小刺激措施的力度采取任何行动。
美国股市欢欣鼓舞。从11月3日（Fed最近一次政策会议结束的前一天）至周三早盘，道指已累计攀升5.5%，至10310点的13个月高点，而美元指数则累计下挫逾2.2%，触及15个月低点74.92。
但与亚洲股市大得多的泡沫相比，美国股市这个小泡泡不值一提。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周末表示，美元似乎在充当融资套利交易的融资货币；在一些可能需要收紧货币政策的地区，特别是亚洲地区，息差驱动的资本流动使货币政策的调整更加复杂化。而由于亚洲地区一直在美国经济复苏和股市反弹方面起到重要作用，如果这个泡沫破裂，那么美国股市将直接受到拖累。
当然，美国提早加息也不能确保实现软著陆，但在危机酝酿成熟之前毫无作为则肯定会导致硬著陆。太平洋投资管理公司(Pimco)的首席执行长Mohamed El-Erian表示，目前股市的估值水平和经济基本面前景之间的差距已经很大了，而Fed还在拉大这种差距，它可能是在不自觉地以牺牲长期稳定为代价追求短期稳定。
旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长今年早些时候曾说Fed具有一流的分析能力，其预测的准确性也是首屈一指。如果连Fed都对采取前瞻性举措没有足够的信心，那么那些一心逐利的投资者以及仅追求政绩的政府监管部门就只得适应泡沫膨胀和萎缩引起的剧烈振荡了。
Fed退而采取保守策略是有原因的。Kiplinger Letter指出，预测金融市场振荡是一项艰巨的任务，这可能根本就无法做到，防范系统性风险在某种程度上可能要成为预言家。Fed和IMF仍然相信，过早退出刺激性措施会给稳定带来更大风险，他们宁可让刺激性措施实施的时间过长；华尔街要想避免再做傻事基本上要靠自己了。
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