联储观察：美国财政部最新动向引发Fed加息猜测
亚太外汇网 http://www.ytwhw.com 2010-02-24 12:02:54周二，金融市场再度发出这样的疑问：美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)是否正朝著收紧货币政策的方向做著积极的努力？
引发市场疑虑的是美国财政部(Treasury Department)此前发布的一则消息。财政部称，将把补充融资计划(Supplementary Financing Program)的规模由当前的50亿美元重新扩大至2,000亿美元。根据这项计划，美国财政部发行短期票据，然后将发行所得转至Fed帐户。
金融市场为何要对财政部这种纯技术性的操作如此关心呢，特别是在财政部正借入大笔现金以填补巨额预算赤字的情况下？道理其实很简单，这笔由财政部筹集、并最终转入Fed帐户的资金相当于从金融系统回笼的储备资金。
实际上，财政部此举关乎大局。之所以这样说，是因为随著经济逐步复苏，金融系统日益恢复正常，央行官员们已经开始思考如何收紧货币政策才是最佳的方式。是上调短期利率？还是从金融系统回笼流动性？
关键在于，大部分央行官员认为目前并不是采取行动的最佳时机，而且关于Fed如何回笼全部注资的问题也尚无答案。旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行长Janet Yellen周一指出，目前还不是解除货币刺激政策的时候；经济仍需要超低利率的支持。Yellen的观点基本上可以代表许多Fed官员的看法。
然而，财政部周二的举措却让Fed的政策立场变得难以琢磨，其影响力在Fed上周上调贴现率的背景下被市场放大。Fed上调贴现率在市场内掀起不小的波澜，官员们一再解释，上调贴现率是帮助紧急贷款工具走向正常化的步骤之一。纽约联邦储备银行行长William Dudley将Fed上调贴现率形容为“很小的技术调整”，对Fed长期维持低利率的政策不产生任何影响。
可这种解释难以让众多投资者信服，某些情况下，投资者的反应甚至与Fed上调联邦基金利率无异。经济学家虽然普遍接受了Fed的说法，但对财政部周二的行动仍难以理解。
摩根大通(JPMorgan)经济学家Michael Feroli说，财政部的决定“令人惊讶和费解“。他猜测，财政部扩大补充融资计划可能与其债务规模上限有关。财政部去年曾缩减补充融资计划，原因就是债务规模可能突破上限。而最近这一规模又被扩大，让财政部获得了更大的回旋空间；由此来看，财政部周二的举措并不是政策转舵的信号。
但Stone & McCarthy Research Associates的资深Fed观察家却持有不同的见解。他们对客户说，补充融资计划与货币政策的关系更为紧密，而不是财政政策；财政部发行短期票据将起到回笼银行系统资金的作用，是Fed整体退出战略的首次牛刀小试。
Fed主席贝南克(Ben Bernanke)将于周三和周四在国会发表证词，阐述Fed对未来经济和货币政策的看法。拜财政部所赐，他将面临连珠炮式的提问。
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