步长制药上半年净利降20%：核心产品承压，商誉与研发资本化存隐忧
导读 核心产品增长乏力、销售回款减少，而巨额资本化研发投入与商誉减值风险仍悬于头顶。
核心产品增长乏力、销售回款减少，而巨额资本化研发投入与商誉减值风险仍悬于头顶。
核心品种收入下滑，现金流同比骤降68.96%步长制药的业务高度集中于心脑血管中成药领域。20亿开发支出悬顶，商誉“余雷”未消相比当期业绩下滑，市场更为关注的是步长制药资产负债表上长期积累的结构性隐患。步长制药近年来将研发方向从传统中成药延伸至生物药领域。此外，步长制药的商誉问题由来已久。经过持续“排雷”，目前步长制药商誉账面价值已降至约3.24亿元。综合来看，步长制药正处于业务结构转型的“换挡期”：传统的心脑血管中成药面临集采与医保控费的持续冲击，而生物药等新业务尚处研发阶段，短期内难以贡献收入。